2024 年，房地产行业依旧在冰河期，4 月份 TOP100 房企操盘销售金额 3122 亿元，同比下降 44.9%，仅较 3 月份的下降 45.8% 略有回暖。
但是一季报显示，白电三巨头——美的集团、格力电器和海尔智家净利润增速再度达到 2 位数增长，股价更是接连走高。
2024 年年内，美的集团、格力电器、海尔智家前复权股价分别上涨 27.73%、30.93% 和 44.10%，均达到技术走牛阶段。
这背后到底发生了什么，今天基少借助相关企业的年报和一季报为大家一一解读。由于年报比较精彩，文章不乏大段引用，仅供参考。
尽管 Y 情对全球造成的冲击在过去一年已经消散，但中国房地产市场持续低迷，新建商品房销售录得下跌，间接影响了家电需求。欧美各国的高利率和通货膨胀不仅抑制了消费，也影响了 房屋新建和旧房改造，导致消费者推迟购买家电产品。但国内家电企业借助强劲的竞争力，抓住产品升级、产业链整合、新兴消费举起等各类契机，依旧取得骄人的业绩。
据海关总署数据显示，2023 年中国家用电器累计出口金额 6,174.2 亿元，同比增长 9.9%；根据奥维云网数据，2023 年国内家电零售市场规模达到 8,498 亿元， 同比增长 3.6%。分品类来看，不同家电品类发展走向不断分化，例如空、冰、洗以及厨房大家电等产品因普及率相对较高，在更新换代需求主导下普遍呈现产品结构升级的态势；而以洗碗机、嵌入式微蒸烤、 清洁电器、等为代表的品类则还处于渗透率不断提升过程中。
在消费端，消费者呈现出 K 型分 化，一方面高端家电市场增长迅猛，根据 Gfk 2023 年零售监测数据，万元以上冰箱零售额占比 38%，较 2022 年提升 2.9 个百分点；万元以上洗衣机 零售额占比 13.8%，较 2022 年提升 0.1 个百分点；8,000 元以洗碗机零售额占比 42.5%，较 2022 年提升 3.4 个百分点；另一方面高性价比的家电也备受青睐。在 2024 年的政策层面将集中关注绿色、智能、适老家电，引导地方财政和家电企业 推出更多实际补贴政策，扩大绿色消费，不断提升消费的 含绿量 。
根据奥维云网数据，2023 年国内空调市场零售额为 2,117 亿元，同比增长 7.5%，受宏观和消费环境 好转等因素的影响，2023 年是空调行业经历 3 年低位徘徊后增长的一年。从产品端看，匹数结构持续升 级，其中 2 匹挂机的线上、线下销量同比增长分别为 30.2%、32.1%；从价格端看，大匹数挂机以价换量， 柜机结构持续上移，在线 元区间产品占比接近 27%，3 匹柜机中的 900010999 元区间产品占比达到 19% 以上；从功能端看，新一级能效产品销量占比持续提升，在线下市场的销量占比超过 84%，健康舒适智能等功能也为行业增长赋能。
根据奥维云网数据，2023 年国内洗衣机市场零售额 934 亿元，同比上升 5.8%；干衣机市场零售额达到 129 亿元，同比增加 23.8%。洗护赛道市场规模大、需求场景丰富、需求刚性强，其中洗干套装成为主 要驱动力，2023 年洗干套装在洗护产业零售额份额已超过 15%，同时产品结构也保持稳健升级，奥维云网预计干衣机均价同比提升 8.5%，洗干套装中 8,000 元以上的产品占比也超过 70%。
根据奥维云网数据，2023 年国内冰箱市场零售额达到 1,333 亿元，同比增加 7.0%，并且产品结构优化显著。从价格端看，线上均价与线下均价分别实现同比提升 9.2%、5.7%，线 元以 上产品零售额份额已接近 55%；从产品端看，十字四门、法式多门成为高端产品增长抓手，两类机型产 品在线下市场零售额份额合计超过 71%，同时焕新场景驱动下 小体积、大容积 特征凸显，高冷冻容 积配比亦备受关注，而随着家电家居场景融合，嵌入式冰箱渗透率不断提升，2023 年嵌入式冰箱在线上 与线下市场的零售额份额分别达到 17.6% 和 36.7%。
根据奥维云网数据，2023 年国内厨卫大家电零售额 1,670 亿元，同比增长 5.3%。总体呈现刚需品类基础稳固、品质需求不断增长等特点，2023 年各品类表现分化明显，包括烟灶、热水器等刚需品类零售 额为 998 亿元，同比增长 6.5%；包括洗碗机、和消毒柜等品需品类零售额为 423 亿元，同比增长 8.6%；而集成灶则同比下滑 4.0%。
分具体品类看，热水器零售额达到 505 亿元，同比增长 7.4%，燃热产品替代升级加速，零售量占比提升至 41.3%，热水器智能化、健康功能、容量增大促进结构升级；零售额达 205 亿元，同比增加 11%，线上市场通量迭代明显且迅速，1,000G 通量线上市场销售额 占比超过 33%，相比去年提升近 10%；洗碗机零售额达到 112 亿元，同比增长 9.6%，以大套数嵌入式产 品驱动增长，全尺寸嵌入式洗碗机在线下市场零售额份额达到 74%，同时产品功能持续升级， 洗、消、 烘、存 一体化、分层分区洗以及自动识别并匹配程序等功能已成为主流。
根据奥维云网数据，2023 年国内厨房小家电整体零售额 549.3 亿元，同比下降 9.6%，尽管厨房小家 电品类整体处在下降通道，但豆浆机、电蒸锅、咖啡机的零售额同比提升显著，分别达到 18.8%、17.5%、 13.0%，而且对于核心刚需大单品如电饭煲、电压力锅等品类，因消费需求向品质化递增，行业均价也明 显提升，同时随着 单身经济 和 银发经济 进一步发展，也带来小容量单品和适老化设计的产品需 求。
根据奥维云网数据，2023 年国内清洁电器零售额 344 亿元，同比增长 6.8%。分品类来看，因产品技 术进一步发展实现性能和体验提升，洗地机仍是清洁电器行业增速最快的品类，零售额达到 122 亿元，同 比增长 22%，并在产品功能方面不断创新，如洗地机的高温烘干深度除菌技术等。
2023 年营业收入中，美的集团以 3737 亿元高居三巨头榜首，海尔智家以 2614 亿元居第二，格力电器以 2050 亿元居第三。营业收入增速上，美的集团以 8.18% 居榜首，其次是格力电器 7.93%，海尔智家 7.33%。
2023 年净利润方面，美的集团以 337 亿元再度居首，其次是格力电器的 290 亿元，再次是海尔智家的 166 亿元。利润增速上，
2023 年 ROE 方面，格力电器以 26.53% 居榜首，其次是美的集团的 22.23% 和海尔智家的 16.85%。较上年提高方面，格力电器为 2.34 个百分点，再度居首，其次是海尔智家的 0.04 和美的集团的 0.02 个百分点。
例如美的集团 2023 年经营现金流量净值 579 亿元，同比增长 67%，每股收益 4.93 元，向全体股东每 10 股派发现金 30 元（含税），分红率 61%。
格力电器 2023 年经营现金流量净值 564 亿元，同比增长 97%，每股收益 5.22 元，向全体股东每 10 股派发现金 23.8 元（含税），分红率 46%。
海尔智家 2023 年经营现金流量净值 253 亿元，同比增长 25%，每股收益 1.79 元，向全体股东每 10 股派发现金 8.04 元（含税），分红率 45%。
营业收入和增速方面，美的集团继续保持第一，且营业收入增速达到 10.22%，较 2023 年进一步提升。格力电器和海尔智家排名基本无变化，但两者增速均落后于 2023 年，海尔智家的营业收入增速略高。
净利润方面，三者排序出现微妙的变化，海尔智家净利润总额和增速均超过格力电器，其中净利润同比增速达到 20.16%，呈现加速态势。
ROE 方面，美的集团以 5.37% 居首，海尔智家其次，格力电器排名末尾，同比变化方面，海尔智家同比增加 0.36 个百分点，是三家中唯一增长的白电企业，美的集团和格力电器分别降低 0.09 和 0.21 个百分点。
如果将 2023 年 ROE 的驱动因素分解，会发现白电三巨头主要是净利率提高驱动，即在通缩背景下，依靠品牌和竞争优势，产品价格相对稳定，而成本出现更大幅度下降。总资产周转率和权益乘数方面，三者多数变动不大，只有格力电器的权益乘数出现 0.43 的下降，相对偏大。
行业地位巩固，结构趋于合理，空调占比 43%，消费电器占比 36%，机器人和自动化等占比 10%，主流家电线上线下市场份额都是全市场第一或第二，个别小品牌家电居行业第三。
电商渠道占比高，2023 年国内电商销售占比超过 50%（含电商下沉），618 和双 11 期间，美的系全网总销售连续 11 点蝉联行业第一。
私域渐成规模，2023 年底，美的私域用户规模突破 2000 万，注册会员突破 1.8 亿。
海外发展迅速，海外营业收入占比已经达到 41%。其中美国线上市场， 微波炉品类市占率行业领；同时持续优化产品结构，打造爆款单品，在 BFCM、Prime Day 等海外电商购物节期间拥有超过 100 款产品进入所属品类畅销榜单，并在 20 多个品类中位列销售前十名。
高端持续高增长，持续推动 COLMO+ 东芝 双高端品牌战略，2023 年双高端品牌整体零售额同比增长超过 20%。
据奥维云网数据显示，2023 年 COLMO 产品在高端市场占比提升显著，其中饮水产品占比超过 57%，净水产品占比超过 18%，空调柜机占比为 16%， COLMO 家中产品零售同比增长 58%。东芝品牌 2023 年国内市场零售额同比提升超过 60%，并在 618 和 双 11 期间，全网零售额同比增长分别达到 92% 和 40%。
注重股东回报，美的集团自 2013 年整体上市以来，累计派现 金额将超过 1070 亿元（包含 2023 年度拟进行的利润分配），还持续推出实施了一系列股份回购的方案，与全体股东共享公司成长。
美的有效贯彻 稳定盈利，驱动增长 的年度经营原则，坚持在漫长的周期里做确定的事情，书写了历史上最好的经营业绩。
超越时间和空间的规律，常识和方法的总结，就是确定性。成本效率的优势，技术进步的力量，从低端到高端，从低附加 值到高附加值，不断攀爬产业阶梯，实现产业升级，归根结底就是要不断发挥创新和创造性 的力量。
伟大的企业就在于把常识做到了极致，做正确的事情，做有原则的公司，再大的风 浪就可以经历与坦然面对。
困住我们的从来不是时间和环境，而是我们的心智模式，更需要刀尖向内，直面问题，到中流击水，我们拿什么去对抗风高浪急和惊涛骇浪，驶向未知的海域，手里并没有指南针，但我们有常识和勇气。
业务模式升级：坚持中国市场 DTC ( Direct To Customer ) 与海外 OBM 优先战略。DTC 的 核心就在零售，将用户放在首位；全球突破是当下最核心的战略之一，国际化的根本是本土化，总部国际化，将异乡变作家乡，继续加大海外的售后服务、物流、品牌等基础设施建设， 敢作敢为。
美的的未来就在那里，那些我们未触及的市场、区域、国家是美的的未来，那些未触及的领域是美的的未来， 那些没有达到的高度是美的的未来，那些未书写的篇章都是美的的未来。
空调地位巩固，根据奥维云网数据，2023 年格力品牌家用空调线%，位居第一；其中，格力品牌柜机线 年度空调占公司营业收入的 74%，毛利率提高 4.6 个百分点至 37.04。